Benjamin Cowen revela por qué la altseason nunca llegó
Durante la mayor parte de 2025, los holders de altcoins estaban esperando. Mientras veían a Bitcoin subir hasta un nuevo máximo histórico cerca de 126.000 dólares, esperaban lo de siempre: la rotación familiar, el impulso de las altcoins, la temporada que recompensa la paciencia con ganancias explosivas. Pero nunca llegó.
Benjamin Cowen, fundador de IntoTheCryptoverse, no se sorprendió. Él tenía un nombre para lo que estaba pasando, y eso lo cambió todo.
«Este es un ciclo donde Bitcoin alcanzó su máximo con apatía y no con euforia.»
Esa simple frase explica más sobre el ciclo de 2025 que cualquier objetivo de precio o métrica on-chain. Y para entender por qué, tienes que seguir los datos en cuatro gráficos: desde el sentimiento social, pasando por la estructura del mercado, hasta las capas más profundas de la economía mundial.
El máximo que parecía normal, pero no lo era
Bitcoin hizo exactamente lo que siempre hace. Marcó su máximo en el cuarto trimestre después del halving, justo como en los ciclos anteriores de cuatro años. A simple vista, nada estaba roto. Pero al mirar con más detalle, algo era fundamentalmente diferente.
El gráfico “Social Metrics Historical Risk” de Cowen cuenta la historia visualmente. El gráfico colorea el historial de precio de Bitcoin según el nivel de interacción social en cada momento—colores cálidos (rojo, naranja) para alta participación, colores fríos (azul) para baja.
En 2017 y 2021, Bitcoin alcanzó su máximo con una explosión de rojo y naranja. El interés social estaba en su punto más alto. El público entraba con fuerza. Todos hablaban de criptomonedas.
En 2025, Bitcoin marcó su máximo histórico en un azul frío. La participación social estaba cerca de mínimos históricos justo cuando el mercado alcanzó su máximo.
No hubo hype de minoristas ni titulares en los medios atrayendo dinero fresco. Solo un máximo silencioso, casi invisible, lo que Benjamin Cowen define como apatía.
«En 2017 y 2021 el máximo fue con euforia y, por eso, hubo rotación hacia criptoactivos de más riesgo, es decir, las altcoins. Pero cuando el máximo es con apatía, ya no ocurre esa rotación.»
La única otra vez que esto pasó fue en 2019. Esa observación es el punto de partida de todo.
Benjamin Cowen: ¿Por qué la apatía mata la altseason?
En un ciclo eufórico, la secuencia es predecible. Bitcoin marca su máximo, los primeros inversores toman ganancias y ese capital rota hacia activos de mayor riesgo —las altcoins. El público, aún entusiasmado, persigue la siguiente oportunidad. La altseason llega casi de manera automática.
La apatía rompe esa secuencia completamente. Cuando Bitcoin alcanza su máximo por indiferencia en lugar de emoción, no hay público dispuesto a rotar.
La ola minorista que normalmente impulsa los rallies de altcoins simplemente nunca llegó. Y sin compradores nuevos entrando al mercado, las altcoins no tienen a dónde ir más que hacia abajo.
Cowen lo resume con su típica franqueza:
«Pero cuando el máximo es por apatía, como en 2019, no hay rotación. Y la razón es que ya no queda nadie dispuesto a comprar las altcoins.»
La consecuencia se ve en el gráfico de capitalización total de altcoins. En vez de la típica rotación fuerte al alza tras el máximo de Bitcoin que los holders esperaban, el gráfico muestra algo más doloroso: una caída lenta, constante y sin pausa. Las altcoins perdiendo frente a Bitcoin no solo en el mercado bajista, sino durante todo el ciclo, tanto en el mercado alcista como después.
Fuente: es.tradingview.com
